塔米狗案例分享“技术+资本”双轮驱动助推集成电路高端装备制造业高质量发展

  原标题：塔米狗案例分享“技术+资本”双轮驱动助推集成电路高端装备制造业高质量发展

  集成电路产业是引领新一轮科技革命的关键力量，也是当下各国高新技术产业必争的制高点。作为国内集成电路产业细致划分领域的领军企业，北京京仪自动化装备技术股份有限公司于2020-2021年通过北京产权交易所连续完成两轮增资，成功引入多家实力丰沛雄厚的战略投资者，既充实了企业未来的发展资金，又聚合了市场资源，成为行业龙头携手专业资本，助推我国集成电路高端装备制造产业高水平发展的成功范本。

  集成电路是一种微型的电子器件，被喻为现代工业的“粮食”。集成电路产业作为支撑经济社会持续健康发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业，是引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量，小到我们日常生活中的身份证、手机，大到航空母舰、火箭、卫星等国之重器，不能离开它的身影。

  集成电路的方寸之间，拥有全球超4000亿美元的庞大市场规模。我国集成电路产业虽然起步较晚，但经过近20年的快速的提升，从无到有，从弱到强，已经在全球集成电路市场占据举足轻重的地位。根据中国半导体行业协会统计数据，2010-2019年中国集成电路产业规模整体呈增长趋势，2020年产业规模达到8848亿元，“十三五”期间年均增速近20%，为全球同期增速的4倍。

  但同时我们也应看到，作为全球制造业大国，我国集成电路产业的自给率却严重不足，2019年仅为30%左右。根据中国海关总署统计，自2015年开始，我国集成电路进口规模便超过原油，成为第一大进口商品，2020年这一数据更是超过3500亿美元，创历史上最新的记录，与其千余亿美元的出口规模形成强烈反差，这也造成我国集成电路对外依存度居高不下。究其原因，主要有以下三个方面：

  一是产业链各环节发展不均衡。一条完整的集成电路产业链最重要的包含芯片设计、晶圆制造、封装测试三大环节，同时还衍生出设备制造、关键材料生产等相关支撑产业。从全球集成电路产业现状和发展经验来看，芯片设计、晶圆制造和封装测试的产值占比通常为30∶40∶30，2019年我国这一比例为41∶28∶31，在技术壁垒较高和资本支出较大的制造环节相对薄弱。

  二是核心技术尚未完全掌握。尽管现阶段我国已经实现中低端芯片产业化，并逐渐从成熟工艺转向先进工艺，但在全球产业链分工中，我国内地有突出贡献的公司基本位居第二梯队，缺乏与世界领先企业相匹敌的能力。

  三是高端制造装备依赖进口。集成电路装备是集成电路大规模制造的基础，更是提升整个半导体产业竞争力的重要支撑。但由于其制造门槛较高，目前全球市场主要被美国、日本、荷兰等国垄断。我国集成电路装备的国产化程度不足20%，其中核心设备光刻机、离子注入设备、氧化扩散设备等更是低于10%。

  受以上因素制约，我国集成电路产业长期以来受制于人，在面对他国恶意压制和市场动荡时，无法为国内需求提供充足保障，容易遭受“卡脖子”之痛。特别是近年来，美国政府对我们国家科技企业步步紧逼，从向中兴通讯实施长达7年的制裁禁令，到多次将华为及关联企业列入实体清单，限制其使用采用美国技术和设备生产的芯片，这些事件都暴露出我国集成电路产业大而不强、快而不优的缺陷，同时也将倒逼中国集成电路自主可控以及国产化替代进程。

  近年来，我国不断加大对集成电路领域的资产金额的投入及政策支持。2020年8月，国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高水平发展的若干政策》（国发〔2020〕8号），从财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八大方面支持集成电路产业的发展。2021年3月，《财政部 海关总署 税务总局关于支持集成电路产业和软件产业高质量发展进口税收政策的通知》发布，明确了支持集成电路产业和软件产业发展的有关进口税收政策；2021年7月，国家税务总局针对软件企业和集成电路企业的税费优惠政策进行梳理，形成了涵盖14项针对集成电路企业的税费优惠政策指引内容。

  值得一提的是，国发〔2020〕8号提出通过不一样的层次长期资金市场为不同发展阶段的集成电路企业和软件公司可以提供股权融资、股权转让等服务，拓展直接融资渠道，提高直接融资比重，产权市场正是其中重要的融资渠道。

  北京市作为我国集成电路产业的发源地之一，产业规模和技术水平在国内均处于领先水平。得益于人才、税收等方面的政策扶持，集成电路产业已成为北京构建“高精尖”经济结构、建设国际科学技术创新中心的龙头产业，一批优势企业也因此脱颖而出，北京京仪自动化装备技术股份有限公司（原名：北京京仪自动化装备技术有限公司，以下简称京仪装备）就是这里面的代表。

  京仪装备成立于2016年，为北京控股集团有限公司（以下简称北控集团）旗下三级控股子公司，注册资本1.05亿元。公司专注于集成电路高端装备的研发、生产和销售，矢志成为国内集成电路制造业最具价值的设备和服务供应商。尽管成立时间不算太长，但其基本的产品早已处于细致划分领域的龙头地位。机器人系列、 半导体温控装置系列、废气处理装置系列等专用设备均打破国外垄断，现已大范围的应用于半导体、LED、LCD等领域。

  京仪装备自成立之初就是混合所有制企业，从股权结构看，北京京仪集团有限责任公司（以下简称京仪集团）为其第一大股东，持股票比例为45%，安徽北自投资管理中心（有限合伙）、湖北农谷方富产业投资中心（有限合伙）和北京方富资本管理股份有限公司的持股占比分别是30%、18.57%和6.43%。京仪装备通过建立符合市场之间的竞争需要的激励约束机制，充分激发了员工活力，吸引了一批行业优秀人才，技术创新空间不断拓展，攻克多项行业领域技术难题。2019年自主研发出国内首台晶圆自动翻转倒片机，打破国际垄断；2020年再次实现重大突破，自主研发出高速集成电路制造晶圆倒片机，同时通过了北京市首台（套）重大技术装备评定。截至目前，京仪装备已具备多项专利技术，荣获科技部认证的高新技术企业，并被认定为北京市2021年度“专精特新”小巨人企业，产品已进入国内主流晶圆厂，并获得英特尔、中芯国际、长江存储、上海华力等知名晶圆厂批量采购，市场地位稳固。

  众所周知，作为引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量，集成电路产业高质量发展需要高额投入和长时间坚持。在研发取得累累硕果的同时，投入的持续不断的增加也给京仪装备带来非常大金钱上的压力。为及时补充流动资金，支撑研发技术和产能扩充，京仪装备曾基于北京经济技术开发区的“稳促12条”政策成功申报到专项扶持资金，但这并非解决资金问题的长久之计，只有进一步实施混合所有制改革，引入实力丰沛雄厚的战略投资者，才是公司实现高水平发展的必由之路。

  2020年6月4日，京仪装备增资项目在北京产权交易所（以下简称北交所）公开挂牌，拟征集不超过10家投资方，对应持股票比例不超过16%，单个投资者最低认购不低于200万股，合计不超过2000万股，募集资金将大多数都用在补充公司流动资金。

  由于融资方属于高端装备制造业，投资热度及社会关注度都很高。在信息公开披露期间，包括国家集成电路产业投资基金、国家中小企业发展基金有限公司、建信信托有限责任公司等在内的众多知名投资机构对该项目进行了咨询或尽调。截至信息披露期满，共征集到10家意向投资方。最终，经过激烈的竞争性谈判，京仪装备成功引入青岛海丝民合半导体投资中心（有限合伙）（以下简称青岛海丝）、橙叶峻茂（淄博）股权投资基金中心（有限合伙）（以下简称橙叶峻茂）、宿迁浑璞六期集成电路产业基金（有限合伙）（以下简称宿迁浑璞）、广西泰达新原股权投资有限公司（以下简称广西泰达）、大华大陆投资有限公司（以下简称大华大陆）等5家投资方，各方于2020年9月16日签署增资协议。本次增资共募集资金1.71亿元，对应持股票比例为12.5%，增资完成后京仪集团持股票比例调整为39.375%，仍为第一大股东且掌握实际控制权。

  在本轮增资的新进投资方中，青岛海丝的管理机构是中关村国盛基金合伙人发起设立的市场化资本平台——民和资本，有着非常丰富的集成电路产业资源，能够持续深入发掘产业链优质标的，为融资方提供资金和战略支持；橙叶峻茂的管理机构是北京橙叶投资基金管理有限公司（以下橙叶基金），该公司主要投资新能源、高端制造、信息通信等领域，专注于成长期的企业股权，以及其他拥有非常良好成长性和投资价值并有几率发生并购和IPO事件驱动的企业股权；宿迁浑璞的管理机构是霍尔果斯浑璞股权投资管理有限公司，该公司深度聚焦集成电路产业链投资，能够为企业私募融资、上市等资本运作提供支持；广西泰达的管理机构是天津泰达科技投资股份有限公司，该公司已投资近30家企业，其中不乏登陆主板和科创板的成功案例，积累了丰富的产业链资源和专业投资能力；大华大陆作为拥有银行背景的直接投资实体，于2017年4月投资国产光刻机核心系统供应商华卓精科，截至目前已获得超6倍的账面投资收益。

  在中国集成电路制造业加快速度进行发展的大背景下，京仪装备也一路高歌猛进，积极筹备登陆科创板。2021年3月29日，京仪装备正式成为股份制公司；7月19日，北京证监局披露的辅导公司基本情况显示，京仪装备拟前往科创板上市，国泰君安任其辅导机构，此举意味着京仪装备上市工作正在有条不紊向前推进。

  为进一步补充流动资金，巩固技术优势，提升企业竞争力和行业影响力，同时完善以法人治理结构为核心的现代企业制度，实现上市目标，京仪装备马不停蹄启动第二轮增资计划。

  2021年9月17日，京仪装备增资项目在北交所挂牌。公告显示，本轮增资拟征集投资方数量不超过3家，拟新增股份数不超过700万股，对应持股票比例不高于5.51%。截至信息披露期满，共征集到7家意向投资方。2021年12月8日，北交所协助京仪装备组织竞争性谈判活动，最终遴选出中信证券投资有限公司（以下简称中证投资）、天津泰达盛林创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称泰达盛林）、橙叶峻荣（淄博）股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称橙叶峻荣）等3家投资方。增资金额共计1.5亿元，3家投资方持股比例均为1.5873%。

  本轮增资的新进投资方中，中证投资是中信证券股份有限公司（以下简称中信证券）的全资子公司，同时也是中信证券的自有资金股权投资平台，着重关注新一代信息技术、新材料、新能源、金融科技等符合国家战略的产业投资及跨境投资。泰达盛林的管理机构为天津泰达科技投资股份有限公司，该公司自2010年开始投资半导体行业，已累计投资公司数60余家，其中多家企业已成功登陆主板、科创板和创业板，另有多家企业计划年内或明年申报IPO。橙叶峻荣与橙叶峻茂的管理机构同为橙叶基金，该公司具备拥有较强的募集能力，截至2021年11月，橙叶基金管理规模31.29亿元，累计管理规模超130亿元。

  回顾2020-2021年间，京仪装备连续两次通过北交所完成增资，成功引入多家实力丰沛雄厚的战略投资者，在深入推动混合所有制改革的同时，也成为“技术+资本”双轮驱动下，助推我国集成电路高端装备制造业不断提速的典型范本。

  首先，新进投资方的加入为京仪装备提供了充足的资金支持，为加快产品研制和扩大市场规模注入一剂强心针。募集资金能够保障企业的研发投入，继续巩固在各个产品系列上的技术一马当先的优势和行业龙头地位，不断的提高市场占有率和品牌知名度，助力我国打造自主可控的集成电路产业链配套基础。

  其次，在实现股权进一步多元化的同时，为企业导入未来发展所需的各类战略资源，助力企业早日登陆长期资金市场。新进投资方普遍在集成电路高端装备制造领域拥有丰富的投资经验，将有效推动科技、资本和实体经济之间的高水平循环。特别是中信证券等券商背景股东的加入，将为企业资本运作提供强大支持，加快其上市步伐。

  最后，两轮增资均以高溢价率成交，充足表现了产权市场发现价格的能力。其中第一轮增资价格为11.4元/股，相对于评估值溢价率达265%，第二轮增资价格为25元/股，相对于评估值溢价率更是高达488%。在具体操作中，北交所根据融资方提出的拟增资价格和合格意向投资方的总实力、流动性支持、协同性互补性等遴选条件，为其量身定制了个性化的竞争性谈判方案，在满足融资方个性需求的同时充分发掘项目的市场价值，最终圆满实现了国有资产保值增值的目标。

  坚持源头创新，才能扼住“卡脖子”之手。当下，集成电路已变成全球各国高新技术产业的必争之地。我国“十四五”规划也明白准确地提出要瞄准集成电路等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科学技术项目。我们期待，以京仪装备为代表的集成电路高端装备制造企业能够紧抓这一历史机遇，不断克难攻坚，打破技术垄断，早日实现集成电路高端装备国产化的目标。

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